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最近十年的历史数据来看，在4 月中央政治局会议前两周市场多表现为大盘风格，而会议之后回到小盘风格。一季度经济数据超预期，显示国内经济处于有序复苏通道，预计后续再推出大规模稳增长经济刺激政策的概率大幅降低，后续政策有望以支持经济运行的薄弱领域为重要方向，一定程度上利好中小成长风格。海外方面，美国3 月核心CPI 有所反弹、近期油价上涨，叠加美联储沃勒鹰派表态，市场预期美联储5 月加息25bp 的概率上升至86%以上。

历年4 月中央政治局会议前后市场表现如何？从最近十年的历史数据来看，在4 月中央政治局会议前两周市场多表现为大盘风格，而会议之后回到小盘风格。行业上，会议前一两周，家电、银行、石油石化、食品饮料等行业上涨概率高。会议后的一个月，电子、通信、计算机、传媒、食品饮料、社会服务等行业上涨概率高且平均涨幅较高，主要因为业绩披露期已过，市场寻找高弹性的成长方向。2023 年经济增长的重要目标为“推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长”，在国内经济有序复苏的背景下，预计后续再推出大规模稳增长经济刺激政策的概率大幅降低，政策有望以支持经济运行的薄弱领域为重要方向，一定程度上利好中小成长风格。

货币政策与利率：上周（4/10-4/14）央行公开市场净投放250 亿元，未来一周将有540 亿元逆回购、1500 亿元MLF、900 亿元国库现金定存到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率均上行。截至4 月14 日，R007 下行13.5bp，DR007 上行1.9bp，1 年期国债收益率下行1.9bp，10 年期国债收益率下行1.8bp，同业存单发行规模增加5243.3 亿元，1M/3M/6M 同业存单利率均上行。

资金供需：二级市场可跟踪资金由净流出转净流入。北上资金流入，净流入47.6 亿元；融资余额上升，融资资金净买入78.8 亿元；ETF 净流入11.0 亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模下降。

市场情绪：上周国内投资者交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。指数换手率整体上升，关注度相对提升的风格为可选消费、TMT、中证1000。

市场偏好：行业偏好上，医药生物、传媒、电力设备获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入半导体国产替代、光伏、储能，融资资金加仓白酒、信创、光伏。宽指ETF 均为净赎回，其中创业板（含创业板50）ETF 赎回最多；行业ETF 以净申购为主，其中医药ETF 申购较多，信息技术ETF 赎回较多。净申购最高的为易方达沪深300 医药卫生ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。

海外变化：美国3 月PCI 及核心PCI 符合预期，美国3 月PPI 环比下降同比涨幅放缓。受汽油价格影响，美国密歇根短期通胀预期飙升。美元短期流动性及美国国债市场流动性有所改善。

风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧