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5月22日，民生证券发布一篇社会服务行业的研究报告，报告指出，亚朵酒店23Q1调整后净利润1.6亿元，北京人力（600861）登陆资本市场谱写新篇章。

报告具体内容如下：

5月18日，亚朵公布2023年一季度财报。2023年一季度，亚朵酒店实现收入7.74亿元，yoy+71.24%，实现归母净利润1787.5万元，yoy+128.46%，实现调整后净利润1.6亿元，yoy+2114.3%。分业务看，公司23Q1管理酒店收入为4.47亿元，租赁酒店收入为1.87亿元，零售收入和其他收入为1.40亿元，各同比增63.18%/67.87%/109.55%。从经营指标来看，公司23Q1的RevPAR迅速回升至2019年水平的118.3%，ADR和入住率均超过2019年，充分彰显公司强大且可持续的复苏能力。此外，凭借强大产品竞争力和品牌知名度，公司一季度新签订单达到了历史新高。公司场景零售业务亦强劲增长，23Q1单季收入达到1亿元。

4月住宿/餐饮业社零数据恢复亮眼，关注暑期旺季催化。国家统计局发布2023年4月经济数据。4月住宿/餐饮行业修复态势明显：1）住宿和餐饮业服务业生产指数同比增长48.7%，较上月加快18.8个百分点；2）餐饮收入3751亿元，同比增长43.8%，较19年同期增长14.3%；3）住宿行业商务活动指数位于60%以上高景气区间。我们认为：1）供需双端回暖，行业步入复苏通道：受益于居民出行顾虑减少，消费供需端回暖明显，酒店与餐饮业步入快复苏通道，行业景气度持续回升；2）疫情扰动下头部品牌集中度或有提升，品牌定价能力若上行可促消费增长：疫情扰动下头部品牌集中度或有提升，品牌在所处消费层级的综合服务质量差距或已拉大，优质酒店/餐饮品牌在此背景下定价能力有望上行，成为当前酒店/餐饮消费增长的推动力。聚焦后续发展，暑期旺季将至，受益于”双减“政策催化，中小学生暑期可支配时间增加，研学游/亲子游需求较疫情前有望上行；暑期旅游复苏成长主线带动下，酒店/餐饮两大行业有望协同恢复。

北京城乡更名“北京人力”，登陆资本市场再谱新篇。北京人力于5月19日登陆A股，并将证券简称由“北京城乡”变更为“北京人力”。2022年经审计财务数据：营收318.55亿元/同比+25.37%，归母净利润为7.32亿元/同比+19.01%，实现扣非归母净利润为4.29亿元/同比+4.96%；实现归母净利润率2.30%/同比-0.12pct。2023Q1未经审计财务数据：营收91.95亿元，利润总额5.95亿元，归母净利润为3.38亿元，实现扣非归母净利润为1.80亿元。

投资建议：我们建议关注复苏逻辑五大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店标的君亭酒店（301073）、锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、华住集团、金陵饭店（601007）；2).推荐受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免（601888）、王府井（600859），建议关注海南机场（600515）、海汽集团（603069）、海南发展（002163）等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际（300662），建议关注北京城乡、外服控股（600662）；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺（300144）、天目湖（603136），建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅（600138）、宋城演艺，线上线下（300959）旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山（603099）；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、同庆楼（605108）、广州酒家（603043），建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺；5）建议关注深耕会展业务、受益于出入境政策优化的米奥会展（300795）。

风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。

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